钢铁行业:冷轧出口退税*策效应或下半年显
核心观点：
提高出口退税将提升产品的国际竞争力。提高出口退税缘于钢材出口大幅下降，2月份钢材出口量创2006年以来的最低。提高出口退税将有利于增强我国钢材出口的竞争力。我国国内冷轧1.0薄板的市场价为4200元，出口时扣除13%税率后的价格为3654元/吨，折合为536美元/吨(FOB)。与欧美价格相比，我们冷轧板价格低了50-80美元/吨，从而大大提高了我国产品的国际市场竞争力。
*策效应短期会有所显现，但长期还决定于国际需求。根据以往的*策调整经验，我们发现*策效应显现通常会在3个月后显现。由于目前国际经济环境仍不乐观，同时还会受到进口国*策的抵消作用。因此，还不能对钢材出口做出比较乐观的预期。
*策调控力度虽小，但仍有继续操作的空间。冷轧板卷占总量的比例为6%；涂镀占总量的10.6%，加在一起合计占总量的16.6%，再加上热轧不锈钢板和电工钢，总计占总量的比例也不超过20%。因此，本次出口退税的调控力度相对较小，但是也同时保留了进一步调控的空间。
宝钢、鞍钢、武钢、太钢最受益。大型钢铁综合类上市公司出口多为附加值高的产品，其出口占收入的比重在10%-20%。因此，由于本次出口退税提高的幅度较大，直接增加了它们的每股收益。我们维持“推荐”的行业投资评级，也对重点公司维持“推荐”评级。
